Best prices Special offers for members of the PWE book club The cheapest delivery
DOI: 10.33226/0137-5490.2022.5.6
JEL: K22, K23

Changes in law regarding a response to a tender offer for shares

On February 1, 2021, entered into force ordinance of the Minister of Finance of 26 November 2020 on the forms of tender offers to subscribe for the sale or exchange of shares in a public company, the detailed procedures of the announcement thereof, and the conditions for acquiring shares pursuant to such tender offers (OJ 2020.2114), which regulates that activities of an investment firm related to the tender offer of shares shall be qualified as rendering investment service: reception and transmission of orders. It is a major inconvenience for some market participants. Moreover this legal regulation raises doubts. This article discusses cohesion between new law and regulations of Polish trading venues. Furthermore author analised the documentation of one of the recent tender offers conducted under German law.

Download article
Keywords: tender offer; investment services; MIFID II; capital market; public company

References

Bibliografia/References

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. (2014). Merkblatt Abschlussvermittlung. https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Merkblatt/mb_091207_tatbestand_abschlussvermittlung.html (pobrano 03.11.2021).

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. (2017). Merkblatt Anlagevermittlung. https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Merkblatt/mb_091204_tatbestand_anlagevermittlung.html (pobrano 06.05.2021).

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. (2017). Merkblatt Finanzkommissionsgeschäft. https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Merkblatt/mb_100318_tatbestand_finanzkommgeschaeft.html (pobrano 03.11.2021).

Chłopecki, A., & Dyl, M. (2014). Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz spółkach publicznych. Komentarz. LEX.

Corporate Actions Joint Working Group (CAJWG). (2015). Market Standards for Corporate Actions Processing. https://www.ecb.europa.eu/paym/target/t2s/governance/pdf/casg/ecb. targetseccasg120606_MarketStandardsForCorporateActionsProcessingCAJWGStandardsRevised2012Updated2015.en.pdf?5a5c8308c24a6618ed600daf627df86c (pobrano 11.06.2021).

Deutsche Börse AG. (2005). The European Post-Trade Market. An Introduction. White Paper. https://deutsche-boerse.com/resource/blob/66338/a9b56be08e3f9281765c81d47bdfae3f/data/the-european-post-trade-market-0205_en.pdf (pobrano 11.06.2021).

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA (2021). Szczegółowe zasady obrotu giełdowego w systemie UTP. https://www.gpw.pl/regulacje--prawne (pobrano 27.03.2021).

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA (2020). Załącznik nr 2 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu. Zasady obrotu instrumentami finansowymi w alternatywnym systemie obrotu. https://newconnect.pl/regulacje-prawne (pobrano 27.03.2021).

Köhler, C. (2018). W: H.-P. Schwintowski (red.), Bankrecht. Carl Heymanns Verlag.

Kurzajewski, M. (2014). Usługi maklerskie. LEX.

Minister Finansów Funduszy i Polityki Regionalnej. (2020). Uzasadnienie projektu z dnia 5.11.2020 r. rozporządzenia w sprawie wzorów wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej, szczegółowego sposobu ich ogłaszania oraz warunków nabywania akcji w wezwaniach, https://legislacja.gov.pl/projekt/12331155/katalog/12668320#12668320 (03.11.2021).

Narodowy Bank Polski, Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych SA & Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA (2009). Systemy rozrachunku papierów wartościowych w Polsce i Unii Europejskiej, https://www.nbp.pl/systemplatniczy/srpw/srpw.pdf (pobrano 25.05.2021).

The Committee of European Securities Regulators. (2007). Best execution under MIFID. Questions and Answers, https://www.esma.europa. eu/sites/default/files/library/2015/11/07_320.pdf (31.10.2021)

Urząd Komisji Nadzoru Finansowego. (2015). Stanowisko z dnia 14 grudnia 2015 r., sygn.. DRK/WK/485/14/1/2015/PK, https://www.knf. gov.pl/knf/pl/komponenty/img/DRK-WK-485-14-1-2015-PK_43860.pdf (pobrano 23.03.2021).

Vodafone Vierte Verwaltung AG. (2020). Offer document, Tender offer (Cash offer) by Vodafone Vierte Verwaltungs AG Ferdinand-Braun-Platz 1 40549 Düsseldorf, Germany to the shareholders of Kabel Deutschland Holding AG Betastraße 6 — 8 85774 Unterföhring Germany to acquire all no-par value bearer shares of Kabel Deutschland Holding AG against a cash consideration of EUR 103.00 for each share of Kabel Deutschland Holding AG; Acceptance Period: 28 December 2020 to 1 February 2021, 24:00 hrs (local time Frankfurt am Main, Germany), https://investors.vodafone.com/sites/vodafone-ir/files/vodafone/kdg-offer-document-english.pdf (wersja angielska), https://investors.vodafone.com/sites/vodafone-ir/files/vodafone/kdg-offer-document-deutsche.pdf (wersja niemiecka) (pobrano 25.05.2021).

Zacharzewski, K. (2015). Recenzja: M. Kurzajewski, Usługi maklerskie. Warszawa 2014. Państwo i Prawo, (2), 118–122.

Zacharzewski, K. (2016). W: M. Stec (red.), System Prawa Handlowego. Tom 4. Prawo instrumentów finansowych. C.H.Beck.

Article price
4.00
Price of the magazine number
15.00
Subscription
195.00 €
156.00
Lowest price in last 30 days: 156.00
get subscription