Investment recommendations on social media in light of the requirements of the Market Abuse Regulation

The subject of the authors' analyses in this article is the issue of requirements that must be met when publishing information recommending or suggesting an investment strategy in social media. The specificity of communication using technology that enables the exchange of various content via websites and mobile applications (e.g. social networking sites) creates special challenges for their users. This applies to both, the persons publishing, who must comply with the rules specified in the law (including those concerning counteracting unlawful behavior on financial markets) in order not to expose themselves to sanctions, as well as the recipients of the content, who may have difficulty recognizing the truthfulness of the information posted and be subject to information manipulation. This implies certain consequences for market confidence and investor protection. With this in mind, the study indicates and discusses the requirements that investment recommendations posted in social media must meet and the consequences of violating legally established obligations.

Bibliografia/References

Literatura/Literature

Błachnio-Parzych, A. (2011). Kryminalizacja manipulacji instrumentami finansowymi. LEX. A Wolter Kluwer business.

Frunza, M.-C. (2015). Solving modern crime in financial markets. Elsevier Science.

Hu, T., & Tripathi, A. (2018). Is there free lunch? Examinating a value of free content on Equity Review Platforms. W: W. Cho, M. Fan, M, Shaw,

B. Yoo, & H. Zhang (red.), Digital Transformation: Challenges and Opportunities. WEB 2017. Lecture Notes in Business Information Processing, 328. Springer International Publishing. https://doi.org/10.1007/978-3-319-99936-4_7

Jankowski, J., & Piotrowski, D. (2024). Media społecznościowe jako źródło wiedzy wykorzystywanej w inwestycjach na rynku finansowym. e-Mentor, (1/103). https://doi.org/10.15219/em103.1642

Karlik, P. (2020). Kontrowersje wokół karalnej manipulacji instrumentem finansowym. Monitor Prawniczy, (5).

Kogan, S., Moskowitz, T. J., & Niessner, M. (2022). Social media and financial news manipulation. https://ssrn.com/abstract=3237763

Kwieciński, J. (2019). Przestępstwo manipulacji na rynku kapitałowym w świetle ustawy o obrocie instrumentami finansowymi i prawa wspólnotowego. Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów, (174).

Osajda, K. (red. serii), & J. Dybiński (red. tomu). (2025). Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) Nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE. Komentarz (wyd. 2). Legalis.

Pawelec, Sz. (2021). Przestępstwo manipulacji instrumentem finansowym (manipulacji na rynku) w perspektywie reguł prawa karnego międzyczasowego. Studia Prawnoustrojowe, (52).

Syp, S. (2021). W: A. Stokłosa, & S. Syp, MAR. Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie nadużyć na rynku. Komentarz (wyd. II). Wolters Kluwer.

Wierzbowski, M., Sobolewski, L., & Wajda, P. (red.). (2023). Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi. Komentarz. W: M. Wierzbowski, L. Sobolewski, & P. Wajda (red.), Prawo rynku kapitałowego. Tom I. Komentarz (wyd. 4). C.H.Beck.

Woźniak, R. (2022), Rola europejskich regulacji zwalczania nadużyć na rynku kapitałowym. Przegląd Ustawodawstwa Gospodarczego, (9). https://doi.org/10.33226/0137-5490.2022.9.5

Akty prawne/Legal acts

Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/57/UE z 16.04.2014 r. w sprawie sankcji karnych za nadużycia na rynku (dyrektywa w sprawie nadużyć na rynku), Dz. Urz. UE L 173 z 12.06.2014, s. 179–189.

Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z 16.04.2014 r. w sprawie nadużyć na rynku oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, Dz. Urz. UE L 173 z 12.06.2014, s. 1–61.

Rozporządzenie delegowane Komisji (UE) 2016/958 z 9.03.2016 r. uzupełniające rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, Dz. Urz. UE L 160 z 17.06.2016, s. 15–22.

Ustawa z 29.07.2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, t.j. Dz.U. z 2024 r., poz. 722.

Inne źródła/Other sources

ESMA. (2022, 15 listopada). Question and Answers on the Market Abuse Regulation – Investment recommendation and information recommending of suggesting an investment strategy, ESMA70-145-111.

ESMA. (2024, 6 lutego). For people posting Investment Recommendation on social media, ESMA74-1103241886-912.

GUS. (2024). Jak korzystamy z Internetu? (dla rodzin biorących udział w badaniu) 2023. https://stat.gov.pl/obszary-tematyczne/nauka-i-technikaspoleczenstwo-informacyjne/spoleczenstwo-informacyjne/jak-korzystamy-z-internetu-dla-rodzin-bioracych-udzial-w-badaniu-2023,5,14.html

https://www.weforum.org/agenda/2024/07/finfluencer-financial-advice-social-media/

UKNF (2021, 28 sierpnia). Stanowisko UKNF w sprawie wykorzystywania mediów społecznościowych przez podmioty nadzorowane oraz osoby zatrudnione w tych podmiotach, projekt. https://www.knf.gov.pl/knf/pl/komponenty/img/Stanowisko_social_media_24-08-2021_74497.pdf